《李斌：盈利之舞奏响更强音》

李斌：从亏损到盈利的商业奇迹

　　 盈利，盈利，还是盈利。

　　 一季度财报发布之后，李斌依旧保持乐观态度，并表示公司将在第二季度迎来收获阶段。与此同时，他再次强调了第四季度实现盈利的目标，预计年内能够达成正向自由现金流的里程碑。

　　 为了达成盈利目标，李斌提出了多项措施，例如扩大销量、优化毛利率等。

　　 一季度财报数据显示，公司依然聚焦于盈利目标，当季营收同比增长21%达到120.3亿元，整车毛利率为10%。尽管如此，公司目前仍处于亏损状态，本季度亏损67.5亿元，同比扩大30.2%，但较上一季度有所收窄，降幅为5.1%。

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　　 蔚来表示公司正处于反弹阶段，其二季度销量预期为7.2万至7.5万辆，同比增长25.5%到30.7%。根据这一交付指引，预计公司的现金流状况将显著改善，并逐渐回归健康轨道。 从当前形势来看，蔚来的表现显示出其在经历一段时间的调整后开始稳步回升。销量目标不仅体现了企业对未来市场的信心，也表明其产品和服务可能得到了更多消费者的认可。同时，现金流的恢复意味着企业在运营层面的压力有所减轻，这对于长期发展至关重要。不过，在竞争日益激烈的新能源汽车市场中，如何持续提升品牌影响力、优化用户体验以及控制成本仍是需要重点关注的问题。希望蔚来能够抓住机遇，进一步巩固自身地位，实现可持续增长。

　　 01 李斌的盈利账

　　 蔚来近年来专注于高投入与高研发，公司创始人李斌表示，过去几年是企业的高投入阶段，在研发、多品牌布局、基础设施建设以及销售服务网络拓展等方面均投入巨大资源。

　　 自2025年起，蔚来计划调整其高投入策略，尤其是在第四季度，随着产品、品牌和渠道布局的逐步完善，公司将迎来收获期。同时，通过持续推进降本增效措施，实现盈利的目标也已趋于成熟。

　　 至于怎么盈利，李斌在财报会上详细的解读了四季度盈利的路线规划。

　　 总的来说，蔚来目标是将月销量维持在5万辆以上，同时确保综合毛利率处于17%-18%的区间。此外，公司计划让研发费用占营收的比例保持在6%-7%，销售费用占营收的比例控制在10%左右。

　　 乐道销量开始反弹

　　 李斌制定的计划是从今年二季度起逐步提高三个品牌的销量，并设定目标在四季度实现三大品牌合计月销5万的规模。这一增量主要来自下半年推出的几款新车。 在我看来，这一目标展现了李斌对市场潜力的信心以及对未来发展的清晰规划。尤其是在新能源汽车竞争日益激烈的背景下，通过引入多款新车来刺激市场需求是一种明智的选择。同时，这也表明企业正在积极调整策略以适应快速变化的行业趋势。不过，能否顺利达成目标还取决于产品力、营销策略以及消费者需求的变化等多重因素。因此，在接下来的时间里，持续关注这些新车型的表现及其对整体销量的影响将是关键所在。

　　 李斌认为，在第四季度交付的全新ES8是一款极具竞争力的产品，这会帮助他们提升销量，预测第四季度NIO主品牌的月交付量将达到约25000辆，这比去年第四季度的每月约20000辆增长约20%。

　　 对于乐道销量的提升，李斌也非常有信心。

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　　 表示乐道品牌在今年4月进行了销售和核心管理团队的调整，同时在区域上也进行调整，调整后L60的订单从4月下旬开始“稳步地回升”，5月份的交付量比4月份增长超过40%。

　　 的确，上个月，乐道L60的交付量为6281台，环比增长43%。

　　 尽管一季度L60的销量经历了一段下跌后重新进入上升通道，但数据显示，今年1至4月份，L60在20万至30万元的纯电市场中始终稳居前列，基本保持在前三名的位置。李斌对此表示乐观，他认为凭借现有产品力与市场需求的良好匹配，L60有望在接下来的几个月内实现月销破万的目标。 从目前来看，L60能够在竞争激烈的细分市场中站稳脚跟，说明其定位和产品策略得到了消费者的认可。尤其是在新能源汽车快速发展的背景下，该车型抓住了年轻消费群体对智能化配置和高性价比的双重追求，这是值得肯定的。不过，考虑到2025年的市场竞争愈发激烈，L60仍需在技术创新和服务体验上持续发力，以巩固优势地位并进一步扩大市场份额。未来能否突破月销万辆大关，不仅取决于产品的竞争力，还考验着品牌对于用户需求变化的快速响应能力。

　　 再就是今年下半年乐道两款面向家用市场新车——L80和L90。

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　　 L90计划在今年第三季度开始交付，紧随其后，乐道的L80车型也将在第四季度上市并开启交付。届时，乐道年内将有三款车型投入市场，形成良好的协同效应。这三款产品的合力，预计在第四季度达到每月2.5万台的交付目标。 （注：当前时间为2025年6月，上述信息未过时。）

　　 基于此，蔚来整体可以形成月销超5万台的规模，不过李斌并没有提及萤火虫在今年的销售计划。

　　 毛利回归两位数

　　 下半年，蔚来和乐道在上市并交付车型时，选择的是定位较高的产品线，这无疑对提升企业毛利有积极的推动作用。在我看来，这种策略不仅体现了这两家企业对自身技术和品牌价值的高度自信，也表明它们正在通过高端市场来巩固行业地位。尤其是在当前市场竞争愈发激烈的背景下，专注于高价位细分市场能够有效避免同质化竞争，同时吸引更多追求品质与体验的消费者。不过，这一战略也存在一定风险，如若后续产品力或服务未能持续满足用户期待，则可能影响长期发展。因此，如何平衡好高端定位与用户口碑之间的关系，将是这些企业未来需要重点关注的问题。

　　 蔚来汽车创始人李斌透露，第四季度交付的ES8车型将助力NIO品牌车辆毛利率显著提升，预计该季度毛利率将突破20%。与此同时，乐道品牌的毛利率改善有望提前至第三季度显现，这主要得益于L60车型销量的增长带来的制造成本优化，以及即将于第三季度上市的L90车型的市场表现。 从目前的信息来看，蔚来在提升高端车型盈利能力方面正稳步推进。尤其是在毛利率这一关键指标上，其目标设定显示出对产品竞争力的高度自信。同时，乐道品牌通过新车型的引入来调整产品结构，这种策略不仅能够增强品牌吸引力，也为长期盈利奠定了基础。不过，市场竞争日益激烈，如何维持高毛利率的同时确保销量稳定增长，将是蔚来需要持续关注的重点。此外，L90作为一款备受期待的新品，能否如期实现预期效果，也将成为影响乐道品牌未来走势的重要因素。总体而言，这两项举措反映了蔚来对未来发展的明确规划，但具体成效仍需时间验证。

　　 清理完库存后，新一代5566车型的市场售价相比上一代提升了约10%。从汽车行业普遍关注的毛利率角度来看，这一代车型相较于上一代，在2025款时的毛利率增幅也超过了10%。 在我看来，这种价格与毛利率的同时提升，一方面反映了车企在技术升级、配置优化上的投入得到了市场的认可，另一方面也表明消费者对高端车型的需求依然旺盛。然而，这也可能意味着未来市场竞争将进一步加剧，车企需要在成本控制与产品创新之间找到更好的平衡点，才能持续吸引消费者并维持健康的盈利水平。总体而言，这种变化既是行业发展的必然趋势，也是对品牌综合实力的一次考验。

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　　 蔚来CFO曲玉透露，全新推出的5566车型搭载了蔚来自主研发的芯片，这一举措预计能为每辆车降低约10000元的成本。得益于此，蔚来品牌在第二季度的汽车毛利率有望提升至大约15%。 我认为，蔚来此次通过自主研发芯片来控制成本的做法非常值得肯定。这不仅体现了企业在技术上的自主创新能力，也表明其在供应链管理方面迈出了重要一步。对于一家新能源车企来说，提高毛利率意味着增强市场竞争力的同时，还能进一步加大研发投入，形成良性循环。未来，希望蔚来能够持续优化成本结构，并在技术创新上保持领先优势，为消费者带来更多高性价比的产品。同时，这也给其他同行提供了借鉴经验，即掌握核心技术是企业长期发展的关键所在。

　　 凭借这些关键因素，我们对蔚来汽车在第二季度实现整体毛利率重回两位数充满信心，这也是公司努力追求的目标。蔚来通过不断优化成本结构和提升产品竞争力，展现了其在行业中的韧性与潜力。 我的看法是，蔚来能够设定这样的目标并展现出实现的可能性，说明公司在技术研发、供应链管理和市场布局上都下了不少功夫。尤其是在当前新能源汽车市场竞争日益激烈的背景下，能够保持甚至提升毛利率实属不易。这不仅体现了企业的战略眼光，也反映了其应对挑战的能力。未来，希望蔚来能继续巩固这一成果，并在技术创新和服务体验上再上新台阶，为消费者带来更优质的产品选择。

　　 在李斌看来，蔚来认为，提升毛利率相较于单纯追求车辆销量更具意义，因此公司计划在未来的发展中，在销量扩张与产品定价策略间寻求一个恰当的平衡，从而实现利润的最大化。

　　 继续降本

　　 最后，就是一揽子的削减成本的措施，比如计划在一些三四线城市，用换电站代替门店，做更低固定成本的销售运营模式，依托于换电站做产品展示。

　　 为进一步提升研发活动的整体效率，公司新设立了“车辆产品线”机制，将蔚来、乐道和萤火虫的研发资源进行全面整合。这一举措旨在优化资源配置，推动技术创新与产品开发的协同发展。

　　 优化团队结构，集中资源强化公司物流质量与供应链管理职能，在保障前线生产效能的基础上，提高了中后台人员的配置比例。通过裁减冗余岗位，进一步增强销售服务团队的整体运作效率。

　　 蔚来首席财务官曲玉透露，公司计划在第四季度将研发支出控制在每季度人民币20亿到25亿元之间，较去年减少约20%至25%。此外，非通用会计准则下的销售和管理费用也将维持在销售收入的10%以内。

　　 这些举措在第二季度已显现出积极效果，并有望延续至今年年底。凭借销售业绩的提升、利润水平的优化以及更高效的成本管理，我们有理由相信，自本季度起，公司将逐步改善财务表现，并达成既定的业务规划。

　　 02 高投入迎来高收获

　　 现在我们来看一下蔚来财报的主要数据。

　　 第一季度，营业收入120.3亿元，同比增长21%，环比下滑38.9%。净亏损67.5亿元，同上年同期比较，亏损规模扩大到了30.19%，环比减亏5.1%。

　　 同期蔚来总计交付42094辆车，同比增长40.1%。其中，蔚来品牌交付27313辆，子品牌乐道交付14781辆。

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　　 4月份，蔚来交付23900辆车，5月交付23231辆，截止到5月31日，2025年蔚来汽车共交付了89255辆车。

　　 第一季度汽车的销售额为99.4亿元，同比增长18.6%，由于交付量的增加推动了销售额的增长，可以看出蔚来销量的确处于爬升状态，李斌对二季度乐观的预计也确实有销量支撑。

　　 第一季度毛利润达9.19亿元，同比上升88.5%，但较上一季度下降60.2%。本季度毛利率为7.6%，而2024年第一季度的毛利率为4.9%，上一季度则为11.7%。

　　 蔚来近期推出的大幅优惠政策引发了市场关注，自2024年12月起，其主力车型ET5与ET5T开启了限时促销活动。通过叠加多重权益，两款车型的最低成交价已降至20万元区间。这一举措无疑在行业内掀起了波澜，既展现了蔚来抢占市场的决心，也反映了新能源汽车市场竞争的激烈程度。 在我看来，蔚来的这一决策既是一次大胆尝试，也是对行业趋势的敏锐捕捉。在补贴退坡、竞争加剧的背景下，消费者对于价格敏感度持续上升，而蔚来选择在此时主动降价，不仅能够吸引更多潜在用户，还能进一步巩固其品牌影响力。然而，这种“以价换量”的策略是否能长期奏效仍有待观察。毕竟，车企要想在长期内保持竞争力，还需在技术创新、服务品质以及品牌价值塑造上持续发力，而非单纯依赖价格战。从长远来看，如何平衡销量增长与盈利空间之间的关系，将是蔚来需要深思的问题。

　　 一季度数据显示，乐道品牌凭借14781辆的交付量，占据了总交付量的35%。其中，乐道L60的售价位于20至25万元区间，这一价格相较于蔚来主品牌的其他车型显得更为亲民。新车的推出不仅丰富了产品线，也通过较低的定价策略有效拉低了整体平均售价。 从市场角度来看，乐道L60的定位显然瞄准了更多对价格敏感但又追求品质的消费者群体。这种定价策略既体现了品牌对市场需求的敏锐洞察，也为蔚来探索更广泛的用户基础提供了新的可能性。同时，乐道品牌的突出表现也表明，随着新能源汽车市场竞争加剧，性价比高的车型更容易获得消费者的青睐。未来，如何平衡价格与技术升级之间的关系，将是品牌持续发展的关键所在。

　　 第一季度蔚来在研发方面的投入达到了31.8亿元，同比增长11.11%，这一数字再次凸显了其在技术创新上的持续高投入。相比之下，理想汽车和小鹏汽车的研发成本分别为25亿元和19.8亿元。从这些数据可以看出，蔚来在技术研发领域的资金投入不仅数额领先，而且保持着稳定的增长态势。 在我看来，蔚来的研发投入体现了其对长远发展的高度重视。在新能源汽车市场竞争日益激烈的背景下，技术创新是企业脱颖而出的关键因素之一。虽然短期内这种高强度的研发投入可能会对企业的财务表现带来一定压力，但从长期来看，这有助于提升产品的竞争力和品牌的市场地位。反观理想和小鹏，尽管它们的研发投入相对较低，但也在努力追赶。未来，如何平衡短期盈利与长期研发之间的关系，将是所有新能源车企需要认真思考的问题。

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　　 2024年，蔚来在研发上的投入达到131亿元，理想汽车以111亿元紧随其后，而小鹏汽车的研发支出为64.6亿元。从这些数字可以看出，三家造车新势力都在技术研发上投入了大量资源，这不仅反映了它们对技术创新的高度重视，也体现了行业竞争的激烈程度。 在我看来，这样的研发投入表明新能源汽车行业正在加速向技术驱动型转变。尤其是在智能化和电动化领域，持续的研发投入是企业保持竞争力的关键。蔚来、理想和小鹏作为行业的先行者，通过不断加大研发力度，试图在技术上拉开差距。这种竞争态势对于消费者来说无疑是好事，意味着未来会有更多创新技术和优质产品可供选择。然而，巨额的研发投入也对企业自身的资金链提出了更高要求，如何平衡短期盈利与长期研发之间的关系，将是这些企业需要解决的重要课题。

　　 这么看来，李斌无疑是业内最愿意在技术和研发方面加大投入的企业领导者之一。可以预见，随着高额研发资金的持续注入，蔚来的技术实力与产品竞争力将迎来质的飞跃，这种战略眼光无疑为企业的长远发展奠定了坚实的基础。我认为，在当前竞争激烈的新能源汽车市场中，专注于技术研发不仅是企业生存的关键，更是实现差异化竞争的核心手段。蔚来选择这条道路，不仅展现了其对未来的深刻洞察，也向行业传递了一个积极信号：只有真正重视创新的企业，才能在变革中立于不败之地。

　　 蔚来自主研发的神矶NX9031芯片，是全球首款车规级5纳米高端智能驾驶芯片，于今年4月随着蔚来ET9车型的正式量产同步上车，并将在蔚来后续的新车型中逐步搭载。根据李斌之前的介绍，这款芯片的研发投入较大，但能够帮助每辆车降低约一万元的成本。

　　 除芯片外，历经四年的精心研发，SkyOS·天枢整车全域操作系统正式推出。这是一套专为人工智能时代打造的全新整车操作系统，蔚来借此实现了真正的整车全域智能。借助这一系统，蔚来在新车开发以及软件升级方面能够显著降低投入成本。

　　 至少从长期竞争力来看，蔚来已经为未来奠定了坚实的基础，而今年的关键就在于能否按计划实现盈利。